2月煤炭股市場(chǎng)表現(xiàn)明顯落后。2月份，煤炭行業(yè)跌幅-3.95%，同期滬深300指數(shù)為-0.57%。
2013年前2個(gè)月，煤炭行業(yè)跌幅為-1.18%，而同期滬深300指數(shù)漲幅為7.61%。煤炭行業(yè)漲幅均落后于其他行業(yè)，市場(chǎng)表現(xiàn)最差的行業(yè)之一。個(gè)股方面，2月份僅有靖遠(yuǎn)煤電、國(guó)投新集、大同煤業(yè)等上漲，其余個(gè)股均下跌，市場(chǎng)表現(xiàn)落后于滬深300指數(shù)。
3月關(guān)注鋼企去庫(kù)存，焦煤股或有機(jī)會(huì)。鋼企日均產(chǎn)量在200萬(wàn)噸以上，鋼材庫(kù)存居于高位，鋼材消耗速度和鋼企去庫(kù)存情況將是未來(lái)判斷投資加速與否的最重要信號(hào)。從我們近期調(diào)研的情況來(lái)看，鋼鐵行業(yè)當(dāng)前的形勢(shì)并不樂(lè)觀，仍需等待經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的刺激。鋼鐵企業(yè)接受的未來(lái)3個(gè)月訂單也是反應(yīng)預(yù)期的重要指標(biāo)。若經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇確立，焦煤股會(huì)受益。
煤炭行業(yè)基本面平穩(wěn)，其產(chǎn)業(yè)鏈也寄望于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。1、煤價(jià)、供需形勢(shì)、庫(kù)存、進(jìn)出口、沿海運(yùn)價(jià)等指標(biāo)基本都是平穩(wěn)態(tài)勢(shì)。動(dòng)力煤煤價(jià)未來(lái)仍將維持低位震蕩，需求短期難言好轉(zhuǎn)。
焦煤價(jià)格預(yù)期的上漲估計(jì)難達(dá)成，主要受制于鋼鐵行業(yè)的需求較弱。2、用電量有回升勢(shì)頭、鋼鐵和水泥產(chǎn)量等在高位，都在等待開(kāi)工旺季的到來(lái)，寄望于投資超預(yù)期的效應(yīng)。
投資策略：等待經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信號(hào)。從目前煤炭行業(yè)基本面及走勢(shì)看，與我們2013年度策略報(bào)告預(yù)期的一致，暫時(shí)沒(méi)有看到變化的影響因素，故仍維持年度策略的觀點(diǎn)，煤炭行業(yè)1季度難有超額收益，若經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信號(hào)確定或者股價(jià)回調(diào)較多，或可布局焦煤股。3-4月份是年報(bào)業(yè)績(jī)披露季，預(yù)計(jì)整體業(yè)績(jī)不樂(lè)觀。
股價(jià)催化劑可能有：限產(chǎn)保價(jià)有大動(dòng)作；高耗能行業(yè)用電快速反彈；固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目加快。
風(fēng)險(xiǎn)提示：煤炭?jī)r(jià)格繼續(xù)下行；宏觀經(jīng)濟(jì)探底過(guò)程漫長(zhǎng)，需求繼續(xù)走弱；資源稅從價(jià)計(jì)征。